全國金融工作會議15日在北京閉幕。作為定調(diào)未來5年中國金融格局的重要會議，本次會議上對“防風險”、“加強金融監(jiān)管”的著重強調(diào)，成為備受金融市場矚目的焦點之一。
根據(jù)對金融工作會議通稿中的詞頻統(tǒng)計，“風險”成為出現(xiàn)頻率最高的關鍵詞，在全文中被提及31次，而“監(jiān)管”位列第二，被提及28次，“發(fā)展”與“改革”位列第三、四位，分別被提及25次與16次。
對本次全國金融工作會議發(fā)布的文件，新思界
行業(yè)分析師認為有七大重要信號，其中很多與此前的市場預期存在巨大差異，需要引起市場高度重視。
一、會議規(guī)格“頂配”，“防風險”基調(diào)突出
首先，關于本次全國金融工作會議的規(guī)格，其遠高往屆的全國金融工作會議。以往的金融工作會議是總理主持，本次則是由國家主席主持，同時有五名政治局常委出席，規(guī)格空前，反映出政策層對本次會議的重視程度之高。
本次會議的一個基調(diào)是“防風險”，無論是從對防范系統(tǒng)性風險的定調(diào)，還是從對待資本項目可兌換、互聯(lián)網(wǎng)金融等的理性態(tài)度，都能反映出高層的“防風險”的態(tài)度。
二、從“金融去杠桿”切換到“經(jīng)濟去杠桿”
2016年底以來，特別是2017年4月以來，“去杠桿”的核心似乎是“金融去杠桿”，特別是以銀行業(yè)為重點的一系列去杠桿嚴監(jiān)管。但此次會議盡管是“金融工作會議”，對于“去杠桿”的提法確是“經(jīng)濟去杠桿”，這與市場的理解存在重大差異。
此次會議通稿中明確指出，“要推動經(jīng)濟去杠桿，堅定執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關系。要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置僵尸企業(yè)工作。”反而，通稿中關于金融部門并未表示“去杠桿”，而是強調(diào)嚴監(jiān)管。
其實，我國的高杠桿率根源，主要并不是在于金融體系，而是在于“僵尸企業(yè)”、地方政府等軟約束主體。2016年12月，盡管中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)明確了“去杠桿方面，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重”，但是2017年上半年“去杠桿”的重心卻放在了金融部門，這很容易導致對實體經(jīng)濟的擠出效應：“控制金融體系總量+軟約束主體融資黑洞=實體經(jīng)濟融資難、融資貴”。
目前，金融監(jiān)管的核心是“加強監(jiān)管以更好的服務實體經(jīng)濟、防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”，而不是為了“去杠桿”。去杠桿應當更多的從“本源”去著手，而不是“舍本逐末”。此次全國金融工作會議再次強調(diào)“國有企業(yè)降杠桿作為重中之重”，中國高杠桿率問題有望從根本上得到解決。
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