“一年賣出10億多杯，可繞地球三圈”，過去十年里，香飄飄食品股份有限公司董事長蔣建琪打造了一個龐大的“奶茶王國”。然而，專注杯裝奶茶的“盔甲”似乎成了“軟肋”：雖然其在杯裝奶茶領域占絕對優勢，但是現制奶茶和液態奶茶等新晉者表現“兇猛”，另一方面，香飄飄大量投入營銷和推廣上，但是研發投入的效果仍待檢驗。
早在2011年，香飄飄就啟動了IPO計劃，除了多次謝絕達晨創投拋出的橄欖枝，還經歷兩次IPO暫停，在2015年11月終于預披露招股書。但是，近三年的等待后，仍未等來一紙批文。香飄飄證券事務部工作人員4月17日表示，公司正在排隊等待上市，排名第77位。
此前預披露招股書顯示，香飄飄主打椰果和美味兩個系列杯裝奶茶，占有國內60%的杯裝奶茶市場。2012年-2014年，杯裝奶茶營收分別是19億元、20.7億元、20.6億元，占總營收比例高達98%。此次IPO，香飄飄希望借此進軍液體奶茶市場，擬發行4000萬股，募資7.48億元，其中2.6億元用于年產10.36萬噸液體奶茶項目。該項目占地80畝，建設周期兩年。
但是，一些大品牌在液態奶茶領域捷足先登。除麒麟控股株式會社在2007年最早推出液體奶茶（現名“午后奶茶”），為人熟知的食品飲料巨頭統一和康師傅都有自己的液態奶茶品牌。根據統一發布的2016年年報，其在整體奶茶市場占有率提升至72.3%，同比增長4.5%，穩居市場第一。相比于康師傅和統一在液態奶茶領域的現有渠道和運營經驗，香飄飄處于下風，杯裝奶茶主要在大賣場，但是在便利店和夫妻店，康師傅和統一占據很大的優勢。此外，街邊現調奶茶店如一點點、貢茶正如雨后春筍興起，新晉者“優樂美”和“香約”也試圖分得一杯羹。從產品結構來看，喜之郎旗下不僅有奶茶，還有海苔，果凍，三者可以捆綁銷售，做資源整合，更有優勢。
此外，2012年-2015年6月，香飄飄披露的廣告費分別為3.1億元、2.9億元、3.1億元以及3110.66萬元，也就是說，三年廣告投入9.2億元，成為浙江衛視、湖南衛視、江蘇衛視的座上賓。而且，此前的招股書中，香飄飄提到有員工2200多位，其中銷售人員1000人，研發人員89人。官網顯示，公司現有各類中高級技術人員百余人。盡管2014年香飄飄研發支出1477.14萬元，同比增長280.29%，不過綜合來看，其2012年以來連續三年的研發支出占總支出不足1%。
行業研究人員表示，香飄飄過去在廣告營銷上的投入產出比較失衡，如果體量和利潤上不去的話，上市之路就會比較坎坷。香飄飄目前它需要考慮如何撬動新生代消費群體的需求，比如加強產品呈現、傳播信息到達和品牌偏好度。
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